เมื่อวันก่อนได้มีโอกาสอ่าน post ของพีๆกล่ม VI เรื่องการหาโอกาสการลงทุนในเวียดนามรู้สึกเป็นประโยชน์อย่างมาก เลยขออนุญาตยกเป็นกรณีตัวอย่างการประเมินราคาหุ้นในกรณีที่เราไปลงทุนประเทศ โดยใช้ความรู้จาก CFA กันครับ
เมื่อเราไปลงทุนต่างประเทศสิ่งที่ต้องระลึกเสมอคือความเสี่ยงของประเทศไทยกับประเทศต่างประเทศนั้นไม่เหมือนกัน
ดังนั้นเราจึงต้องมีการปรับวิธีประเมินราคาหุ้นของเราเสียก่อน ซึ่งใน CFA ได้ใช้วิธีการปรับ Country risk premium หรือ CRP
การปรับ CRP นี้จะกระทบต่อ require rate of return หรือตัว discount rate ที่ใช้ในการคำนวณ ใน Gordon model หรือใน discount cash flow model
ถ้าประเทศที่เราไปลงทุนมีความเสี่ยงมากกว่าไทยค่า CPR มากกว่าศูนย์และทำให้ ตัว discount rate สูงกว่าในการลงทุนกหุ้นไทยด้วย โดย
CPR = sovereign yield spred X (S.D.หุ้นเวียดนาม)/(S.D. ตลาด bond ไทย)
EX
sovereign yield spred = 3.7%
S.D.หุ้นเวียดนาม =3.15%
S.D. ตลาด bond ไทย =3%
CPR = 3.885%
ดังนั้นถ้าตลาดหุ้นไทยมี discount rate เท่ากับ 10% ตลาดเวียดนามจะมี discount rate เท่ากับ 13.88%
